注意到，华尔街交易员预计周五将迎来一份强劲的就业报告。但这可能不足以安抚市场，因为战争引发的油价冲击正日益将投资者焦点转向通胀。

尽管股市接连创下历史新高，在很大程度上对数月来居高不下的原油价格视而不见。但在平静的表面之下，市场对通胀压力究竟会持续多久、以及美联储将对此采取何种行动的担忧正在与日俱增。

花旗集团汇编的数据显示，交易员预计美联储 6 月 17 日的利率决议将是标普 500 指数未来一个月面临的最大事件，其次是 6 月 10 日发布的消费者价格指数(CPI)报告。期权市场押注该基准指数周五的上下波动幅度为 0.6%，这将是数月来表现最平静的非农就业日之一。

金融市场研究公司 The Opportunistic Trader 的CEO拉里·贝内迪克特表示。“就业数据对交易员来说已经没有那么重要了，因为所有的目光都重新回到了通胀指标以及它可能如何影响利率上，”“强劲的就业数字给美联储带来了另一个难题，因为美联储官员们正试图防止经济过热。”

交易员正密切关注将于周五公布的就业数据，以寻找在 4 月消费支出微幅上升后，劳动力市场和薪资是否在继续走强的线索。根据对经济学家调查的中位数预测，市场共识预期非农就业人口将增加 8.5 万人。失业率可能稳定在 4.3%，而平均每小时工资预计将环比增长 0.3%。

劳动力市场的稳定势头，是在通胀居高不下吞噬居民收入并将储蓄率推至近四年低点的背景下实现的。这一局面让试图预测美联储利率路径的交易员们陷入了纠结。

债券交易员目前正为今年的加息进行定价，这表明市场坚信美联储新任主席凯文·沃什将需要迅速采取行动来对抗通胀。

利率路径前瞻

周五的就业数据将是美联储官员在政策会议前进入静默期之前的最后一份月度劳动力报告。花旗集团美国股票交易策略主管斯图尔特·凯泽表示，当天标普 500 指数 0.6% 的隐含波动率，低于过去一年就业公布日 0.7% 的平均实际波动幅度。

美联储理事克里斯托弗·沃勒将就业形势描述为正在趋于稳定，尽管投资者需要证据来证明情况依然如此，但在交易员预测借贷成本走势时，CPI 报告在重要性上似乎已经超越了就业数据。

美联储理事丽莎·库克上周发出信号，称通胀加速目前是比劳动力市场更大的政策隐忧。而在周二，今年轮值拥有货币政策投票权的克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，为了对抗通胀风险，可能需要更具限制性的利率水平。

摩根大通全球市场情报主管安德鲁·泰勒在周二的一份报告中表示，如果 5 月份经济创造的就业岗位少于 4 万个，标普 500 指数可能会下跌多达 1.5%。不过据他估计，出现这种结果的概率仅为 5% 左右。

泰勒指出，如果上个月经济增加的就业人数在 7 万到 10 万人之间——这是摩根大通交易台认为最有可能发生的情景——预计标普 500 指数将上涨 0.5% 至 1%。

小摩对就业人数和市场波动性的预期

由于经济增长保持韧性，且波动率维持在低位，交易员们认为未来几周几乎没有风险。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX，恐慌指数)目前远低于通常暗示市场压力上升的 20 这一关键水平。

然而，引发市场动荡的意外因素依然充足。随着第一季度财报季进入尾声，在标普 500 指数自 3 月底以来市值暴增超过 11 万亿美元之后，投资者正在寻找新的实质性催化剂来维持这场牛市。

投资者对过热的就业报告保持警惕，因为这可能意味着经济过热，从而导致降息暂缓或延迟，并引发对长期根深蒂固通胀的担忧。

经纪商 Piper Sandler & Co. 的期权主管丹尼尔·基尔希表示，交易员们普遍对 10 万人左右的就业增长感到舒适。

他补充道，如果该数据连续数月显著下滑至该水平以下，期权市场可能会开始将注意力从通胀重新转移到招聘情况上。“交易员们目前更害怕通胀和利率走高的风险，”基尔希表示。“因此，只要就业方面出现任何稍微利好的消息，市场就能够接受。”